信用债风险实现收敛 年内仅新增2家主体违约

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证券时报记者 王军

随着地方化债政策落地见效、信用风险市场化处置体系持续健全，叠加市场流动性维持宽松格局，国内信用债市场风险实现收敛。Wind数据显示，今年以来信用债市场新增违约主体只有2家，新增违约率处于多年来最低水平。

业内分析指出，本轮信用债市场环境持续修复由多重因素共同驱动：一是货币政策保持适度宽松，市场长期处于低利率区间，有效缓解企业融资压力；二是重点领域风险化解成效凸显，存量信用风险持续出清。中长期来看，信用债市场新增违约率有望持续维持历史低位，但市场尾部弱资质主体仍存隐患。

Wind数据显示，截至7月25日，年内合计有12只债券涉及10家发行人发生实质性违约，涉及金额为143.29亿元。不过值得一提的是，从新增违约情况来看，信用债新增违约规模整体呈持续下行态势。2026年以来，市场仅新增2家债券违约主体，对应违约债券规模仅2.88亿元，新增违约率处于多年来最低水平。

此轮信用风险实现收敛，离不开宽松稳定的市场环境与完善的风险处置体系。东方金诚研究发展部执行总监于丽峰表示，近年来，适度宽松的货币政策持续发力，叠加民营企业、科技创新企业、制造业企业债券融资支持政策不断出台，债券融资环境持续优化，融资成本稳步下行，为信用债违约风险的缓释提供了有利的政策环境。

联合资信研究中心指出，城投与房地产两大重点领域在化债政策和“控增量、去库存、优供给”思路下风险持续缓释，高风险主体有序出清。

债券市场信用风险整体收敛，将有效改善实体经济融资环境，尤其助力民营企业降低融资门槛、压降融资成本。

联合资信数据显示，2026年上半年，民营企业所发债券规模约2700亿元，同比增长近30%，发行热度显著提升。融资成本方面，以3年期AAA级民企中期票据为例，上半年，其平均发行利率约1.89%，较2025年同期下行35个基点，民企债券融资成本下降明显。

联合资信研究中心分析，市场信用风险溢价稳步回落，将有助于压缩企业债券融资成本，其中低评级产业类信用主体的信用利差修复空间更为充足，融资成本改善效果更为明显。伴随市场风险偏好回升，机构信用债配置意愿、券商承做动力将同步提升，过往弱资质主体发行失败、缩量、延期等问题将明显减少，债券市场整体发行成功率与供给意愿将显著提升。

业内人士认为，当前信用债市场正逐渐步入稳健运行、提质发展的阶段。随着市场化融资机制持续完善、中小主体融资配套政策落地，债市服务实体经济的能力将进一步提升。

联合资信研究中心指出，在适度宽松的货币政策基调下，我国债券市场流动性仍将保持合理充裕，融资环境将维持稳定。同时，随着一揽子化债方案持续推进，城投行业整体风险得以阶段性缓释，城投公募债券实质性违约概率依然偏低。房地产行业风险出清已进入尾声，头部房企债务重组方案陆续落地，行业不确定性显著降低。

不过，整体低违约率不代表市场无风险，债市结构性、尾部风险仍需防范。于丽峰表示，景气度下行的其他行业弱资质信用债和转债主体违约风险仍可能出现点状暴露，投资者需加强信用基本面研判，重点关注企业的造血能力、现金流状况及公司治理是否存在漏洞等问题。

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