估值200亿美元？快手是否会分拆可灵AI

作者 | 黄昱

快手或许正在为旗下最瞩目的 AI 资产寻找一条更激进的资本通路。

5 月 11 日，有市场消息称，快手计划在 2027 年分拆旗下 AI 视频生成平台——可灵 AI 上市，借市场对 AI 概念股的投资热潮抢抓资本机遇。相关消息显示，快手已就可灵 IPO 前融资与潜在投资方展开洽谈，本轮对可灵的估值定为 200 亿美元。

对此，快手方面暂未对外做出回应。

视频生成大模型是公认的"吞金兽"，面临高昂的算力压力，分拆可灵 AI 或许是快手在大模型重度消耗资金阶段，做出的最现实的财务防御。

一个最典型案例就是，2026 年 3 月份，在面市仅两年后，OpenAI 就宣布曾掀起全球竞逐 AI 视频生成热潮的 Sora 将退出历史舞台。

这意味着，视频生成领域面临艰巨挑战，即便是全球 AI 头部玩家也难以承受住这样一个烧钱的项目。

AI 产品的商业回报率已经被摆到了十分重要的位置，可灵 AI 在商业变现上则算是走得相对比较快的。

2025 年，可灵 AI 收入合计达 10.4 亿元，折合为美金约 1.5 亿。截至 2026 年 1 月，可灵 AI 的年化收入运行率（ARR）已超过 3 亿美元。

快手科技创始人兼首席执行官程一笑则在此前透露，基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵 AI 在 2026 年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。

在全球资本对生成式 AI 进入投资回报期审视的 2026 年，留给可灵 AI 建立壁垒的窗口期已经不多。

要知道，可灵 AI 面临的竞争格局也正变得前所未有地拥挤。

目前，可灵 AI 与字节跳动、谷歌、阿里等巨头的同类产品正在展开直接且激烈的竞争。

面临商业化和技术能力提升的双重挑战，快手无疑需要投入更多资金。

快手也在不断追加投入，预计 2026 年其整体 Capex 投入将达到约 260 亿元人民币。较 2025 年新增的 110 亿投入将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑。

随着未来用户规模越来越庞大，可灵 AI 面临的算力压力也将持续提升。

然而，跟那些巨头相比，快手如果仅靠自身的短视频业务现金流来供养可灵，显然会存在供血不足的问题。

因此，通过将可灵推向资本前台，快手不仅转嫁了高昂的研发成本，还锁定了 AI 泡沫期最高的估值溢价。

对于快手和可灵而言，这场分拆或许不仅是一次资本的闯关配资导航网站，更是一场关于 AI 大模型商业化终极命题的重要战役。